تحلیلی جامع از ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDCها)، بررسی انواع، پروژه‌های جهانی، مزایا، ریسک‌ها و تأثیر آنها بر آینده نظام مالی بین‌المللی.
درک ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDCها): راهنمای جهانی برای آینده پول
در عصری که با تحول دیجیتال سریع تعریف می‌شود، ماهیت پول در حال تحولی عمیق است. ما از سکه‌ها و اسکناس‌های فیزیکی به ورودی‌های دیجیتال در حساب‌های بانکی، پرداخت‌های موبایلی و اکنون، به دنیای رو به رشد ارزهای دیجیتال روی آورده‌ایم. در میان این تغییرات، یک مفهوم جدید و بالقوه انقلابی از دل سنتی‌ترین نهادهای مالی جهان پدیدار شده است: ارز دیجیتال بانک مرکزی یا CBDC. CBDCها که فراتر از یک موضوع تخصصی برای اقتصاددانان هستند، نشان‌دهنده یک تغییر پارادایم بالقوه در نحوه تعامل ما با پول بوده و پیامدهای قابل توجهی برای افراد، کسب‌وکارها و کل معماری مالی جهانی دارند.
دولت‌ها و بانک‌های مرکزی از پکن تا بروکسل، از واشنگتن تا هند غربی، به طور فعال در حال تحقیق، توسعه و در برخی موارد، راه‌اندازی ارزهای دیجیتال خود هستند. اما این‌ها دقیقاً چه هستند؟ چه تفاوتی با پول موجود در حساب بانکی شما یا بیت‌کوینی که ممکن است در اخبار درباره آن شنیده باشید، دارند؟ این راهنما یک بررسی جامع و جهانی از CBDCها ارائه می‌دهد، این فناوری را رمزگشایی می‌کند، وعده‌ها را در برابر خطرات می‌سنجد و بررسی می‌کند که این تحول برای آینده اقتصادهای ما چه معنایی دارد.
ارز دیجیتال بانک مرکزی دقیقاً چیست؟
در هسته خود، ارز دیجیتال بانک مرکزی یک شکل دیجیتال از ارز فیات یک کشور (مانند دلار آمریکا، یورو یا ین) است که یک بدهی مستقیم بانک مرکزی محسوب می‌شود. برای درک واقعی این موضوع، لازم است CBDCها را از دیگر اشکال پولی که امروزه استفاده می‌کنیم، متمایز کنیم.
CBDC در مقابل پول نقد فیزیکی
به پول نقد فیزیکی در کیف پول خود فکر کنید. آن اسکناس‌ها و سکه‌ها یک ادعای مستقیم بر بانک مرکزی هستند—نهایی‌ترین شکل پول حاکمیتی و بدون ریسک. یک CBDC طراحی شده تا معادل دیجیتال این پول باشد. تفاوت اصلی در شکل ظاهری است: یکی فیزیکی است و دیگری کاملاً الکترونیکی.
CBDC در مقابل سپرده‌های بانک‌های تجاری
این مهم‌ترین تمایز برای درک تأثیر بالقوه CBDCها است. وقتی شما موجودی حساب بانک تجاری خود را می‌بینید (مثلاً در HSBC، JPMorgan Chase یا Deutsche Bank)، آن پول یک ادعای مستقیم بر بانک مرکزی نیست. بلکه یک بدهی از سوی بانک تجاری است. شما پول خود را به آن مؤسسه خصوصی سپرده‌اید و آن مؤسسه آن مبلغ را به شما بدهکار است. در حالی که طرح‌های بیمه سپرده در بسیاری از کشورها تا سقف معینی از شما محافظت می‌کنند، همچنان عنصری از ریسک اعتباری و ریسک طرف مقابل وجود دارد. در مقابل، یک CBDC یک بدهی مستقیم از سوی بانک مرکزی خواهد بود، که آن را به امن‌ترین شکل پول دیجیتال در دسترس عموم تبدیل می‌کند، درست مانند پول نقد فیزیکی امروزی.
CBDC در مقابل ارزهای دیجیتال (کریپتوکارنسی‌ها)
ارزهای دیجیتالی مانند بیت‌کوین و اتریوم با ویژگی غیرمتمرکز بودن خود مشخص می‌شوند. آنها بر روی یک دفتر کل توزیع‌شده (بلاک‌چین) بدون وجود یک مرجع مرکزی برای کنترل آنها کار می‌کنند. ارزش آنها بسیار نوسانی است و توسط هیچ دولت یا نهاد مرکزی پشتیبانی نمی‌شود. CBDCها نقطه مقابل این‌ها هستند: آنها متمرکز هستند. آنها توسط مرجع پولی یک کشور صادر و کنترل می‌شوند و ارزششان ثابت و یک‌به‌یک با ارز فیزیکی آن کشور پیوند خورده است.
CBDC در مقابل استیبل‌کوین‌ها
استیبل‌کوین‌ها (مانند USDT تتر یا USDC سرکل) نوعی ارز دیجیتال هستند که تلاش می‌کنند با پیوند دادن ارزش خود به یک دارایی واقعی، معمولاً یک ارز فیات اصلی مانند دلار آمریکا، ارزش پایداری را حفظ کنند. آنها توسط شرکت‌های خصوصی صادر می‌شوند. در حالی که هدف آنها عمل کردن به عنوان یک وسیله تبادل دیجیتال پایدار است، اما ریسک‌هایی مرتبط با سلامت مالی صادرکننده خصوصی و کیفیت ذخایری که پشتوانه کوین هستند را به همراه دارند. یک CBDC این ریسک صادرکننده خصوصی را از بین می‌برد، زیرا به طور کامل توسط بانک مرکزی و با اعتبار کامل دولت پشتیبانی می‌شود.
انگیزه‌ها: چرا بانک‌های مرکزی در حال بررسی CBDCها هستند؟
حرکت جهانی به سمت CBDCها توسط یک عامل واحد هدایت نمی‌شود، بلکه مجموعه‌ای از انگیزه‌هاست که اهمیت آنها از کشوری به کشور دیگر متفاوت است.
بهبود سیستم‌های پرداخت
بسیاری از سیستم‌های پرداخت موجود، به ویژه برای تراکنش‌های فرامرزی، می‌توانند کند، گران و ناکارآمد باشند. CBDCها پتانسیل ایجاد زیرساخت‌های پرداخت سریع‌تر، ارزان‌تر و مقاوم‌تر را ارائه می‌دهند. یک CBDC با طراحی خوب می‌تواند پرداخت‌های آنی را به صورت ۲۴ ساعته و در تمام روزهای سال (24/7/365) امکان‌پذیر کرده و زمان تسویه را از چند روز به چند ثانیه کاهش دهد.
افزایش شمول مالی
در بسیاری از اقتصادهای در حال توسعه و نوظهور، بخش قابل توجهی از جمعیت فاقد حساب بانکی یا با دسترسی محدود به خدمات بانکی هستند. با این حال، ضریب نفوذ تلفن همراه اغلب بالا است. یک CBDC می‌تواند به این افراد دسترسی به یک سیستم پرداخت دیجیتال امن، رایگان یا کم‌هزینه را بدون نیاز به حساب بانکی سنتی فراهم کند. یک نمونه برجسته سند دلار (Sand Dollar) باهاما است، اولین CBDC راه‌اندازی شده در جهان، که عمدتاً برای خدمت‌رسانی به ساکنان پراکنده در جزایر دورافتاده آن ایجاد شد.
تقویت سیاست پولی
این یکی از قوی‌ترین و بحث‌برانگیزترین انگیزه‌ها است. یک CBDC می‌تواند ابزار جدید و مستقیم‌تری برای اجرای سیاست پولی در اختیار بانک‌های مرکزی قرار دهد. به عنوان مثال، در یک رکود اقتصادی شدید، یک بانک مرکزی از نظر تئوری می‌تواند نرخ بهره منفی را مستقیماً بر روی دارایی‌های CBDC اعمال کند تا به جای احتکار، مردم را به خرج کردن تشویق کند. همچنین می‌تواند پرداخت‌های حمایتی یا مزایای اجتماعی را به طور مستقیم و فوری به کیف پول‌های دیجیتال شهروندان واریز کند و واسطه‌ها را دور بزند.
مقابله با ظهور ارزهای خصوصی
گسترش ارزهای دیجیتال و مهم‌تر از آن، چشم‌انداز استیبل‌کوین‌های جهانی صادر شده توسط شرکت‌های بزرگ فناوری (مانند پروژه لیبرا/دیم که زمانی توسط متا پیشنهاد شده بود) تهدیدی بالقوه برای حاکمیت پولی ملی محسوب می‌شود. اگر بخش بزرگی از جمعیت یک کشور شروع به معامله با یک ارز دیجیتال خصوصی با واحد پول خارجی کنند، توانایی بانک مرکزی برای کنترل عرضه پول و مدیریت اقتصاد خود از بین می‌رود. صدور یک CBDC داخلی به عنوان یک اقدام دفاعی برای ارائه یک جایگزین جذاب و مورد حمایت دولت تلقی می‌شود.
کاهش فعالیت‌های غیرقانونی
در حالی که پول نقد فیزیکی درجه بالایی از حریم خصوصی را ارائه می‌دهد، اما اغلب برای فعالیت‌های غیرقانونی مانند پولشویی، فرار مالیاتی و تأمین مالی تروریسم نیز استفاده می‌شود. یک CBDC، به دلیل دیجیتال و قابل ردیابی بودن (تا حدی که طراحی آن تعیین می‌کند)، می‌تواند شفافیت را افزایش داده و انجام تراکنش‌های غیرقانونی را دشوارتر کند. با این حال، این موضوع مستقیماً با نگرانی‌های عمومی در مورد حریم خصوصی در تضاد است.
رقابت ژئوپلیتیکی و نوآوری
بدون شک یک عنصر رقابتی در این میان وجود دارد. پیشرفت چشمگیر چین با یوان دیجیتال (e-CNY) خود، سایر اقتصادهای بزرگ از جمله ایالات متحده و اتحادیه اروپا را بر آن داشته تا تحقیقات خود را تسریع کنند تا در تعیین استانداردهای جهانی برای آینده پول دیجیتال عقب نمانند. برای بسیاری از کشورها، توسعه CBDC همچنین به معنای مدرن‌سازی سیستم مالی و پرورش نوآوری است.
دو نوع اصلی CBDCها: خرده‌فروشی در مقابل عمده‌فروشی
همه CBDCها برای یک هدف طراحی نشده‌اند. تمایز بین مدل‌های خرده‌فروشی و عمده‌فروشی برای درک کاربرد آنها اساسی است.
CBDC خرده‌فروشی (rCBDC)
یک CBDC خرده‌فروشی برای استفاده عموم مردم - افراد و کسب‌وکارها - برای تراکنش‌های روزمره طراحی شده است. این معادل دیجیتال پول نقد خواهد بود. دو مدل معماری اصلی برای CBDC خرده‌فروشی وجود دارد:
- مدل مستقیم/یک-لایه: افراد حساب‌های خود را مستقیماً در بانک مرکزی باز کرده و CBDC خود را در آنجا نگهداری می‌کنند. اکثر بانک‌های مرکزی به دلیل بار عملیاتی عظیم مدیریت میلیون‌ها حساب مشتری، انجام بررسی‌های KYC/AML و ارائه خدمات به مشتریان، نسبت به این مدل محتاط هستند.
- مدل غیرمستقیم/دو-لایه: این رویکردی است که به طور گسترده‌تری مورد پسند قرار گرفته است. بانک مرکزی CBDC را صادر و بازخرید می‌کند اما رابطه مستقیمی با کاربران نهایی ندارد. در عوض، بانک‌های تجاری و سایر ارائه‌دهندگان خدمات پرداخت (PSP) مجاز، خدمات رو به مشتری از جمله ارائه کیف پول، مدیریت حساب و خدمات تراکنش را مدیریت می‌کنند. این مدل ساختار مالی موجود را حفظ می‌کند و در عین حال یک دارایی دیجیتال بدون ریسک را در اختیار عموم قرار می‌دهد.
CBDC عمده‌فروشی (wCBDC)
یک CBDC عمده‌فروشی محدود به استفاده توسط بانک‌های تجاری و سایر مؤسسات مالی است. این برای عموم مردم در نظر گرفته نشده است. هدف آن بهبود کارایی و ایمنی «زیرساخت‌های» مالی - یعنی سیستم‌های تسویه بین‌بانکی با ارزش بالا - است. یک wCBDC می‌تواند برای تسویه پرداخت‌ها بین بانک‌ها، معاملات اوراق بهادار و به طور حیاتی، برای پرداخت‌های فرامرزی استفاده شود. بسیاری از همکاری‌های بین‌المللی، مانند پروژه mBridge (شامل چین، هنگ کنگ، تایلند و امارات متحده عربی)، بر استفاده از CBDCهای عمده‌فروشی برای سریع‌تر و ارزان‌تر کردن تجارت و امور مالی بین‌المللی متمرکز هستند.
چشم‌انداز جهانی: پروژه‌های CBDC در سراسر جهان
بررسی CBDCها یک پدیده واقعاً جهانی است. بر اساس گزارش شورای آتلانتیک، بیش از ۱۳۰ کشور که ۹۸ درصد از تولید ناخالص داخلی جهانی را تشکیل می‌دهند، در حال حاضر در حال بررسی یک CBDC هستند.
- پیشگامان (راه‌اندازی شده):
- باهاما (سند دلار): در سال ۲۰۲۰ راه‌اندازی شد و هدف آن ارائه خدمات مالی به جزایر دورافتاده متعدد و مبارزه با هزینه‌های مدیریت پول نقد است.
- نیجریه (eNaira): در سال ۲۰۲۱ به عنوان اولین CBDC در آفریقا راه‌اندازی شد. پذیرش آن با چالش‌هایی روبرو بوده اما گامی بزرگ برای یک اقتصاد نوظهور بزرگ محسوب می‌شود.
- اتحادیه پولی کارائیب شرقی (DCash): یک CBDC چندملیتی برای هشت کشور کارائیب که یک رویکرد منطقه‌ای به ارز دیجیتال را به نمایش می‌گذارد.
- آزمایشی و توسعه پیشرفته:
- چین (e-CNY): پیشرفته‌ترین پروژه CBDC جهان توسط یک اقتصاد بزرگ. این پروژه در ده‌ها شهر با میلیون‌ها کاربر به صورت آزمایشی اجرا شده و ویژگی‌هایی مانند پرداخت‌های آفلاین و «پول قابل برنامه‌ریزی» برای محرک‌های هدفمند را آزمایش می‌کند.
- هند (روپیه دیجیتال): هند با اجرای آزمایشی هر دو نسخه خرده‌فروشی و عمده‌فروشی، به سرعت در حال دیجیتالی کردن یکی از بزرگترین اقتصادهای جهان است.
- سوئد (e-krona): به عنوان یکی از بی‌نقدترین جوامع جهان، بانک مرکزی سوئد (Riksbank) در مرحله آزمایش پیشرفته‌ای قرار دارد و در حال بررسی پیامدهای فنی و سیاستی یک CBDC برای اطمینان از دسترسی به پول مورد حمایت دولت است.
- تحقیق و بررسی:
- اتحادیه اروپا (یورو دیجیتال): بانک مرکزی اروپا (ECB) در یک «مرحله تحقیق» چند ساله قرار دارد و قبل از تصمیم‌گیری در مورد ادامه کار، به طور عمیق در حال تحلیل گزینه‌های طراحی، پیامدهای حریم خصوصی و نقش بانک‌های تجاری است.
- ایالات متحده (دلار دیجیتال): ایالات متحده رویکردی محتاطانه‌تر و سنجیده‌تر را در پیش گرفته است. فدرال رزرو و «پروژه همیلتون» دانشگاه MIT امکانات فنی را بررسی کرده‌اند، اما بحث سیاستی پیچیده است و بین نوآوری و ثبات نقش جهانی دلار آمریکا تعادل برقرار می‌کند.
- بریتانیا (پوند دیجیتال): بانک انگلستان و خزانه‌داری بریتانیا در مرحله مشاوره و طراحی برای آنچه که «بریت‌کوین» (Britcoin) نامیده‌اند، قرار دارند و انتظار می‌رود تصمیم‌گیری در مورد ساخت آن در اواسط دهه جاری انجام شود.
بحث بزرگ: مزایای بالقوه در مقابل ریسک‌های قابل توجه
مسیر صدور CBDC مملو از بده‌بستان‌های پیچیده است. یک ارزیابی مسئولانه نیازمند نگاهی متعادل به فرصت‌های امیدوارکننده و ریسک‌های قابل توجه است.
جنبه مثبت: مزایای بالقوه CBDCها
- افزایش کارایی و مقاومت پرداخت: یک زیرساخت دیجیتال مدرن می‌تواند قوی‌تر و کارآمدتر از سیستم‌های قدیمی باشد.
- کاهش هزینه‌های تراکنش: CBDCها می‌توانند به طور قابل توجهی هزینه‌های مرتبط با پرداخت‌های داخلی و فرامرزی را کاهش دهند.
- شمول مالی بیشتر: دروازه‌ای به اقتصاد دیجیتال برای افراد فاقد حساب بانکی فراهم می‌کند.
- ابزار جدید برای سیاست پولی: کانال مستقیم‌تری را برای بانک‌های مرکزی برای تأثیرگذاری بر اقتصاد ارائه می‌دهد.
- کاهش ریسک در سیستم‌های پرداخت خصوصی: یک گزینه عمومی و بدون ریسک می‌تواند به عنوان یک لنگر تثبیت‌کننده در سیستم مالی عمل کند.
- ساده‌سازی پرداخت‌های فرامرزی: CBDCهای عمده‌فروشی، به طور خاص، نویدبخش تسریع، ارزان‌سازی و شفاف‌سازی تراکنش‌های بین‌المللی هستند.
جنبه منفی: چالش‌ها و نگرانی‌ها
- نگرانی‌های مربوط به حریم خصوصی: این مسلماً بزرگترین مانع است. یک ارز دیجیتال کاملاً قابل ردیابی می‌تواند به دولت بینش بی‌سابقه‌ای نسبت به زندگی مالی شهروندانش بدهد و ترس از نظارت و کنترل اجتماعی را افزایش دهد. طراحی یک CBDC که بین نیازهای نظارتی و حق حریم خصوصی تعادل برقرار کند، یک چالش بزرگ است.
- واسطه‌زدایی از بانک‌های تجاری: اگر یک CBDC بیش از حد جذاب باشد، شهروندان ممکن است پس‌اندازهای خود را از سپرده‌های بانک‌های تجاری به پول بدون ریسک بانک مرکزی منتقل کنند. این می‌تواند منابع مالی بانک‌های تجاری را تخلیه کرده، توانایی آنها برای وام‌دهی به خانوارها و کسب‌وکارها را کاهش دهد و به طور بالقوه سیستم مالی را، به ویژه در زمان بحران، بی‌ثبات کند.
- ریسک‌های امنیت سایبری: یک سیستم ارز دیجیتال متمرکز به یک هدف باارزش برای هکرهای تحت حمایت دولت، گروه‌های تروریستی و سازمان‌های جنایی پیچیده تبدیل خواهد شد. یک حمله موفق می‌تواند عواقب فاجعه‌باری برای اقتصاد یک کشور داشته باشد.
- بار عملیاتی بر دوش بانک‌های مرکزی: حتی در یک مدل دو-لایه، تعهد فنی و عملیاتی راه‌اندازی و نگهداری یک سیستم CBDC بسیار عظیم و پرهزینه است.
- شکاف دیجیتال و محرومیت: حرکت به سمت پول صرفاً دیجیتال این خطر را دارد که کسانی را که فاقد سواد دیجیتال، دسترسی به اینترنت قابل اعتماد یا گوشی‌های هوشمند مدرن هستند، از جمله سالمندان و ساکنان جوامع روستایی، پشت سر بگذارد. هر طراحی CBDC باید شامل قابلیت‌های آفلاین قوی و نقاط دسترسی غیردیجیتال باشد.
فناوری پشت CBDCها: آیا بلاک‌چین است؟
یک تصور غلط رایج این است که همه CBDCها باید بر روی یک بلاک‌چین ساخته شوند. در حالی که فناوری دفتر کل توزیع‌شده (DLT)، فناوری زیربنایی بلاک‌چین، یک گزینه است، اما تنها گزینه نیست. بانک‌های مرکزی در حال بررسی طیفی از فناوری‌ها هستند.
برخی پروژه‌ها ممکن است از یک DLT مجاز (permissioned) استفاده کنند که ویژگی‌هایی مانند مقاومت و قابلیت برنامه‌ریزی را در یک محیط کنترل‌شده ارائه می‌دهد. با این حال، بسیاری از بانک‌های مرکزی ممکن است فناوری پایگاه داده متمرکز و سنتی‌تری را انتخاب کنند. سیستم‌های متداول می‌توانند سرعت، مقیاس‌پذیری و کنترل آسان‌تری را ارائه دهند که اولویت‌های اصلی برای مؤسساتی هستند که زیرساخت پرداخت حیاتی یک کشور را مدیریت می‌کنند. به عنوان مثال، e-CNY چین یک سیستم بلاک‌چین خالص نیست؛ بلکه یک سیستم متمرکز است که برخی از ویژگی‌های الهام‌گرفته از DLT را در خود جای داده است. انتخاب نهایی فناوری به اهداف سیاستی خاص یک کشور در مورد حریم خصوصی، مقیاس‌پذیری و کنترل بستگی خواهد داشت.
چشم‌انداز آینده: در ادامه چه انتظاری باید داشت؟
توسعه جهانی CBDCها یک مسابقه سرعت نیست، بلکه یک ماراتن از گام‌های دقیق و سنجیده است. ما در دوره‌ای از آزمایش، بحث و طراحی فشرده جهانی هستیم. راه‌اندازی تمام‌عیار یک CBDC خرده‌فروشی در یک اقتصاد بزرگ غربی مانند ایالات متحده یا منطقه یورو احتمالاً هنوز سال‌ها فاصله دارد.
سوالات کلیدی که هر کشوری باید به آنها پاسخ دهد عبارتند از:
- طراحی: آیا مبتنی بر حساب (مرتبط با هویت) خواهد بود یا مبتنی بر توکن (مانند یک ابزار پرداخت بی‌نام دیجیتال)؟
- پرداخت سود: آیا به CBDC سود تعلق خواهد گرفت و اگر چنین است، این چه تأثیری بر سپرده‌های بانکی خواهد داشت؟
- حریم خصوصی: چه سطحی از ناشناس بودن مجاز خواهد بود؟ آیا برای پرداخت‌های ناشناس محدودیت تراکنش وجود خواهد داشت؟
- قابلیت همکاری: یک یورو دیجیتال، یک یوان دیجیتال و یک دلار دیجیتال بالقوه چگونه با یکدیگر تعامل خواهند داشت تا از ایجاد سیلوهای دیجیتال جدید جلوگیری شود؟
نتیجه‌گیری: بازنگری اساسی در مفهوم پول
ارزهای دیجیتال بانک مرکزی بسیار فراتر از یک به‌روزرسانی فناوری هستند. آنها نمایانگر ارزیابی مجدد بنیادین ماهیت پول و نقش دولت در عصر دیجیتال هستند. این سفر با مجموعه‌ای از بده‌بستان‌های حیاتی تعریف می‌شود: پیگیری کارایی در مقابل حفاظت از حریم خصوصی؛ وعده نوآوری در مقابل الزام ثبات مالی؛ و نیاز داخلی به نوسازی در مقابل چشم‌انداز ژئوپلیتیکی بین‌المللی.
در حالی که مقصد نهایی نامشخص باقی مانده است، جهت حرکت روشن است. پول جهان به طور فزاینده‌ای در حال دیجیتالی شدن است و بانک‌های مرکزی مصمم هستند که در آن آینده نقشی محوری ایفا کنند. برای شهروندان، سرمایه‌گذاران و رهبران کسب‌وکار در سراسر جهان، درک این تحول دیگر اختیاری نیست - بلکه برای پیمایش در چشم‌انداز مالی در حال تحول قرن بیست و یکم ضروری است.